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铜价、铝价连连上涨，对毛利率不高的家电企业来说，成本压力的增大难免令人担忧。海信家电（000921.SZ）连跌五天之后，股价能否站稳依然是未知数，一季度仅仅有略多于20%的毛利率，在二季度仍有被进一步压缩的风险。

“空调里面都是铜！”提到近期家电股普遍的萎靡不振，某家电企业高管向第一财经记者如是说。海信家电的毛利率相对同行业并没有明显优势，在二季度的利润会不会被成本上涨吞没大部分，是当前投资者的关注点之一。

原材料暴涨之后

就在5月10日，沪铜连续（CU7777）一度逼近78000元/吨的历史新高，5月11日有一定的回调，但相比2020年3月的低位已经翻倍。

在2021年原材料价格大涨之际，到底如何应对原材料上涨的压力？海信家电虽然覆盖了空调、冰箱、洗衣机等主要大家电产品，但要在几个巨头之间的夹缝生存，也并不容易。

海信家电在2020年年报表示，市场规模承压叠加大宗原材料价格上涨导致生产成本持续走高，冰箱制造企业面临着严峻的经营压力。

2020年，海信家电实现营业收入483.93亿元，同比增长29.21%。分产品看，冰洗业务实现主营业务收入187.09亿元，同比增长16.00%；空调业务实现主营业务收入233.86亿元，同比增长42.87%；分境内外收入看，内销业务实现主营业务收入292.05亿元，同比增长28.59%；外销业务实现主营业务收入146.39亿元，同比增长27.47%。

营业成本当中，原材料占比逼近92%，合计近300亿元。

2020年实现归属于上市公司股东的净利润15.79亿元，同比下降11.97%，主要受家用空调经营亏损影响。每股收益为1.16元。公司持续紧抓资金管理，经营活动产生的现金流量净额为59.63亿元，同比增长197.34%。

年报称，根据中怡康统计数据，2020年度公司旗下“容声冰箱”、“海信冰箱”线上加线下累计零售额 市场占有率合计位居行业第二。海信家电的子公司海信日立在中央空调市场有着强劲的竞争力，是国内多联机中央空调市场领军企业。

虽然号称行业领军，但毛利率却只有略多于20%。

一季度利润远未恢复到2019年同期

整体业绩全面复苏，利润同比去年疫情期间有大幅增长，但大多数家电企业都无法回到2019年一季度的利润水平，海信家电也不例外。

除了原材料成本上涨压力以外，海信家电让人担心的是，合并了中央空调企业海信日立报表，收入也有大幅增长，然而一季度的利润相比2019年同期水平依然“腰斩”。

2020年年报称，海信家电于2019年9月30日起将海信日立纳入海信家电合并报表范围。2019年利润表及现金流量表明细项目仅包括海信日立2019年10月至12月报表数据；海信日立 2019年1至9月利润情况，按照权益法核算并列示在“投资收益”项目。若按可比口径，2020年营业收入同比增长5.33%，经营活动产生的现金流量净额同比增长61.70%。

年报显示，海信家电持股海信日立49.2%。

毛利率方面，2021年一季度只有20.73%，远远不如2020年24.05%的水平，但高于2020年一季度20.55%的水平。

西南证券分析师龚梦泓表示，2021年第一季度海信家电实现营业收入139.4亿元，同比增长83.7%，相较于2019年第一季度增长66.6%；归母净利润2.2亿元，同比增长400.7%，不过相较于2019年第一季度减少48.3%；扣非归母净利润1.3亿元，同比扭亏为盈，相较于2019年第一季度减少66%。

龚梦泓表示，家电需求回暖，营收高速增长。分业务来看，中央空调业务方面，考虑到年初以来地产竣工较好，推测在精装渠道具备较强竞争能力的日立高速增长。传统业务方面，推测公司保持与行业一致的回暖趋势。

广州某资深基金经理向第一财经记者表示，2021年虽然销量全面同比增长，但原材料上涨普遍有30%以上，家电企业能否以销量来抵御毛利率的下滑，是一个很大的疑问，这也是当前资本市场的担忧，预计毛利率较高的企业会维持竞争优势，品牌优势好的企业，产品也有更强的提价能力。